大眾汽車(chē)CEO赫伯特·迪斯3月12日在德國(guó)大眾總部新聞年會(huì)上一番在華合資股比調(diào)整的言論引起熱議。

據(jù)其透露，“目前正在與中國(guó)合資伙伴就合資股比調(diào)整進(jìn)行談判，將最快在2019年下半年、最晚于2020年上半年宣布在中國(guó)的發(fā)展之路以及合資股比的調(diào)整情況?！?/p>

然而就在3月18日，上汽集團(tuán)卻對(duì)外發(fā)聲明“懟”大眾汽車(chē)，稱從未與大眾汽車(chē)就“調(diào)整股比”一事進(jìn)行過(guò)磋商，大眾汽車(chē)集團(tuán)也未正式向上汽集團(tuán)提出過(guò)討論股比的計(jì)劃。

對(duì)于上汽集團(tuán)的回應(yīng)，大眾汽車(chē)方面還未表態(tài)。一汽集團(tuán)和江淮汽車(chē)目前也未對(duì)大眾汽車(chē)調(diào)整股比一事進(jìn)行表態(tài)，這也讓大眾汽車(chē)在華股比調(diào)整計(jì)劃存疑。

政策讓大眾“躍躍欲試”

迪斯接受媒體采訪時(shí)表示，大眾汽車(chē)在中國(guó)已經(jīng)有了新的合資工廠，西雅特也于去年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)?！肮菊谧錾钊胙芯?，評(píng)估調(diào)整合資股比的可能性。如果能在合資公司占比更多，對(duì)大眾來(lái)說(shuō)更好了，大眾希望在中國(guó)的公司更具有中國(guó)特色?！?/p>

2018年4月，中國(guó)宣布2018年取消新能源汽車(chē)外資股比限制，2022年取消乘用車(chē)外資股比限制，同時(shí)取消合資企業(yè)不超過(guò)兩家的限制。2018年10月，寶馬集團(tuán)和華晨汽車(chē)共同宣布，寶馬集團(tuán)將增持華晨寶馬的股份，交易完成后，寶馬集團(tuán)對(duì)華晨寶馬的持股比例將達(dá)到75%，打響合資股比調(diào)整的第一槍。剛剛結(jié)束的2019年全國(guó)兩會(huì)表決通過(guò)了《中華人民共和國(guó)外資投資法》，將進(jìn)一步放寬外資投資限制，業(yè)內(nèi)認(rèn)為或許更為積極的政策讓大眾汽車(chē)“躍躍欲試”。

目前大眾汽車(chē)在華有3家整車(chē)合資公司，包括一汽-大眾、上汽大眾和專注于電動(dòng)車(chē)研究的江淮大眾。其中上汽大眾和江淮大眾的股比都為50：50的對(duì)等股比，一汽-大眾中外方的股比為60：40。實(shí)際上，從2013年開(kāi)始大眾汽車(chē)曾多次表態(tài)希望收購(gòu)一汽-大眾的股份，將股比調(diào)整為50：50，2014年大眾汽車(chē)和一汽集團(tuán)曾協(xié)議調(diào)整股比，不過(guò)至今一汽-大眾的股比未發(fā)生實(shí)質(zhì)變化。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝分析認(rèn)為，“從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，如果未來(lái)大眾汽車(chē)在一汽-大眾、上汽大眾各自車(chē)企中持股比例提高，甚至實(shí)現(xiàn)控股，大眾無(wú)疑將在合資車(chē)企運(yùn)營(yíng)總占據(jù)主導(dǎo)地位。這意味著，未來(lái)大眾在華合資公司的發(fā)展將更多取決于大眾方面的戰(zhàn)略和決策?！?/p>

調(diào)整存疑，或傾向江淮大眾項(xiàng)目

實(shí)際上，當(dāng)?shù)纤雇嘎洞蟊娖?chē)計(jì)劃在華調(diào)整合資股比時(shí)，有傳聞稱，中方合作伙伴并不知情大眾汽車(chē)計(jì)劃調(diào)整股比，對(duì)大眾汽車(chē)貿(mào)然宣布股比調(diào)整一事表示震驚和不解。汽車(chē)行業(yè)資深分析師李顏偉也認(rèn)為迪斯的表態(tài)大概率來(lái)講并沒(méi)有與一汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)兩個(gè)合資伙伴進(jìn)行過(guò)深度溝通，大眾汽車(chē)也沒(méi)有就收購(gòu)股份的事情做財(cái)務(wù)上的安排，更多的可能是迪斯對(duì)未來(lái)的看法。

果然，在3月18日上午，上汽集團(tuán)表示未與大眾汽車(chē)就“調(diào)整股比”一事進(jìn)行過(guò)磋商，后者也未正式向上汽集團(tuán)提出過(guò)討論股比的計(jì)劃。這似乎也符合此前“中方合作伙伴對(duì)大眾汽車(chē)貿(mào)然宣布股比調(diào)整一事表示震驚和不解”的傳聞。

同時(shí)，一汽集團(tuán)截至目前也還未回應(yīng)。艾瑞咨詢汽車(chē)研究總監(jiān)聞文認(rèn)為，從2013年大眾汽車(chē)希望將一汽-大眾股比調(diào)整為50：50但至今未成形來(lái)看，一汽集團(tuán)否認(rèn)的可能性很大。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，大眾汽車(chē)與寶馬集團(tuán)不同，一汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)也不同于華晨汽車(chē)，兩家合資公司不管是歷史業(yè)績(jī)、產(chǎn)能體量、管理模式甚至是權(quán)重等方面均與華晨寶馬不同。此外，在聞文看來(lái)，“華晨汽車(chē)從技術(shù)和利潤(rùn)上都相對(duì)依賴寶馬，而大眾汽車(chē)在華的發(fā)展更是依賴一汽集團(tuán)和上汽集團(tuán)的推動(dòng)，反饋到市場(chǎng)、車(chē)型，一汽-大眾和上汽大眾中方的決定性和主導(dǎo)性明顯?！?/p>

如同上汽集團(tuán)的表態(tài)，“外方股東是否會(huì)提出‘調(diào)整股比’，要看每家合資企業(yè)的具體情況，要視中方股東在合資企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)和貢獻(xiàn)度而定?！蹦壳皝?lái)看，一汽集團(tuán)和上汽集團(tuán)在與大眾汽車(chē)合作過(guò)程中的話語(yǔ)權(quán)和貢獻(xiàn)度都相對(duì)較高，因此綜合來(lái)看，大眾汽車(chē)想要調(diào)整這兩家合資公司的合資股比未必能順利進(jìn)行。

在李顏偉看來(lái)，“迪斯在年會(huì)上的股比調(diào)整表態(tài)更多是指江淮大眾項(xiàng)目，股比調(diào)整應(yīng)該會(huì)率先在江淮大眾項(xiàng)目上有所進(jìn)展。”他認(rèn)為大眾汽車(chē)在江淮大眾項(xiàng)目的股比提升是有實(shí)現(xiàn)的可能的，一方面江淮汽車(chē)一直在積極爭(zhēng)取與大眾汽車(chē)在輕型商務(wù)車(chē)方面的合作；另一方面江淮大眾項(xiàng)目還處于起步階段，投資過(guò)程會(huì)觸及到股比放開(kāi)的時(shí)間點(diǎn)，在整個(gè)項(xiàng)目中，江淮汽車(chē)會(huì)相對(duì)更依賴大眾的投資，大眾汽車(chē)的話語(yǔ)權(quán)更大一些。

大眾去年在華利潤(rùn)微降

在3月12日的年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，大眾汽車(chē)集團(tuán)（中國(guó)）CEO馮瀚斯還披露了大眾汽車(chē)2018在華投資收益情況以及未來(lái)展望。2018年大眾汽車(chē)在華累計(jì)交付420萬(wàn)輛汽車(chē)，同比微增0.5%；2018年在華營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為46億歐元，與2017年的47.46億歐元相比下滑2.5%，大眾汽車(chē)在華南北兩家合資公司的稅前總利潤(rùn)為94.39億元。大眾汽車(chē)方面表示，除去匯率等負(fù)面影響，大眾汽車(chē)2018年在華的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與2017年持平。

除此之外，大眾汽車(chē)也表示兩家合資公司盈利結(jié)構(gòu)上的差異在去年更為凸顯。從銷(xiāo)量上來(lái)看，兩家合資公司的銷(xiāo)量大體相當(dāng)，一汽-大眾2018年共交付199.2萬(wàn)輛汽車(chē)（含奧迪品牌），同比增長(zhǎng)2.2%；上汽大眾的銷(xiāo)量為201.9萬(wàn)輛（含斯柯達(dá)品牌），同比下滑1.3%。營(yíng)收方面，雖然兩家都實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，但差異明顯，一汽-大眾的416.07億歐元遠(yuǎn)多于上汽大眾的288.62億元。利潤(rùn)方面，一汽-大眾的稅前利潤(rùn)為48.51億歐元，同比下滑1.1%，稅前利潤(rùn)率為11.7%；上汽大眾的稅前利潤(rùn)為45.88億元，同比微增0.7%，稅前利潤(rùn)率為15.9%。

但在2019年新聞年會(huì)上，大眾汽車(chē)并未提及上汽奧迪項(xiàng)目的推進(jìn)情況。

隨著中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)環(huán)境日益嚴(yán)峻，大眾汽車(chē)在華發(fā)展必然受到影響，因此就如同業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)一樣，大眾汽車(chē)之所以計(jì)劃調(diào)整合資股比，主要目的在于增加利潤(rùn)以及進(jìn)一步掌控話語(yǔ)權(quán)。

押寶中國(guó)，布局電動(dòng)汽車(chē)

“中國(guó)市場(chǎng)決定大眾汽車(chē)未來(lái)的走向。”迪斯在年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)再次強(qiáng)調(diào)了這一理念，因此他表示，“如何增強(qiáng)中國(guó)因素在未來(lái)的重要性，尤其是電動(dòng)車(chē)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等方面，都是我們考慮的重點(diǎn)，中國(guó)市場(chǎng)的重要性遠(yuǎn)超于現(xiàn)在?！?/p>

大眾汽車(chē)計(jì)劃到2023年在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的投資將超過(guò)300億歐元，到2030年大眾汽車(chē)集團(tuán)旗下電動(dòng)汽車(chē)的比例將提高到至少40%。而在中國(guó)市場(chǎng)方面，大眾汽車(chē)的投資規(guī)劃已超過(guò)320億元，計(jì)劃推出30款新能源汽車(chē)；2020年實(shí)現(xiàn)40萬(wàn)輛新能源汽車(chē)的交付，到2025年新能源汽車(chē)的產(chǎn)量達(dá)到100萬(wàn)輛，在2025年實(shí)現(xiàn)150萬(wàn)輛新能源汽車(chē)的交付。

值得注意的是，大眾汽車(chē)計(jì)劃旗下各品牌2028年以前將生產(chǎn)2200萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)，根據(jù)大眾汽車(chē)的規(guī)劃，其中40%的電動(dòng)汽車(chē)將在中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售，在銷(xiāo)量上還是要依賴中國(guó)市場(chǎng)，因此有觀點(diǎn)認(rèn)為這或許也是大眾汽車(chē)想要調(diào)整合資股比的原因之一。因此從這方面來(lái)看，大眾汽車(chē)將首先調(diào)整江淮大眾項(xiàng)目的可能性也更大一些。

不過(guò)，目前江淮大眾的首款車(chē)型未面世量產(chǎn)。根據(jù)迪斯的透露，第一款電動(dòng)車(chē)E20X此前的測(cè)試沒(méi)有達(dá)到要求，還在改進(jìn)測(cè)試中。

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